Fidelity menempatkan 6 juta penabung pada jalur berisiko menuju masa pensiun

Selama tiga tahun, reksa dana di franchise pensiun andalan Fidelity telah mengungguli setidaknya 85 persen pesaing mereka, membalikkan tren kinerja bawah standar satu dasawarsa.

Namun, uang klien terus mengalir keluar dari Dana Peramalan perusahaan saat rencana pensiun mensponsori tabungan pekerja menjadi pesaing dalam bisnis dana target-date.

Sementara deposito di sektor triliun dolar telah melonjak, Fidelity telah melihat hampir $ 16 miliar dalam penarikan bersih selama empat tahun terakhir, menurut perusahaan riset Morningstar Inc.

Eksodus ini sebagian berasal dari kegelisahan dengan cara Fidelity yang berbasis di Boston telah meningkatkan kinerja - dengan meningkatkan risiko.

Karena perombakan strategi yang mulai berlaku pada tahun 2014, Fidelity secara substansial meningkatkan eksposur terhadap saham, termasuk yang berasal dari pasar negara yang bergejolak. Perusahaan tersebut juga membatalkan kepercayaan lama yang dipegangnya terhadap alokasi saham, obligasi dan aset lainnya yang telah ditentukan sebelumnya dalam dana target.

Sebagai gantinya, manajer portofolio kesetiaan sekarang mencoba mengubah pasar waktu, misalnya dengan memindahkan miliaran dolar dari taruhan komoditas yang kehilangan uang dan masuk ke saham China dan saham teknologi AS, pengumuman pengarsipan peraturan.

Perubahan tersebut telah berhasil dengan baik di pasar bull terpanjang kedua dalam sejarah AS, namun mereka mengekspos investor ke kerugian yang lebih besar jika aset dana yang semakin fluktuatif mengarah ke selatan.

Pada 1990-an, Fidelity membantu merintis dana target-date sebagai metode yang bijaksana untuk melakukan diversifikasi investasi dan secara otomatis menurunkan risiko seiring dengan bertambahnya usia peserta. Nama dana biasanya termasuk tahun pensiun yang diproyeksikan - tanggal target.

Saat ini, banyak manajer investasi target telah beralih ke investasi berisiko untuk meningkatkan imbal hasil, dan Fidelity telah melangkah lebih jauh dari pada rekan-rekannya, kata Ron Surz, presiden perusahaan riset Target Date Solutions.

"Dana ini dengan konsentrasi tinggi di saham adalah bom waktu," kata Surz.

Sektor ini bahkan lebih berisiko hari ini daripada pada krisis keuangan 2008, ketika beberapa dana turun lebih dari 40 persen, katanya.

Juru bicara kesetiaan Vincent Loporchio mengatakan penabung Amerika saat ini dapat menangani lebih banyak risiko karena mereka pensiun nanti dan hidup lebih lama, sehingga lebih banyak waktu untuk memulihkan kerugian.

"Dana Kebebasan adalah solusi penghematan seumur hidup," katanya, bahwa "memberikan kinerja yang luar biasa bagi pemegang saham yang mengambil risiko yang tepat."

Sebuah sell-off pasar global baru-baru ini menggarisbawahi bagaimana nafsu pertumbuhan Fidelity terhadap risiko dapat memperkuat kerugian investor.

Dana Kebebasan 2020 ( FFFDX.O ) - untuk investor dua tahun dari masa pensiun - turun 6 persen antara 26 Januari dan 8 Februari, melakukan lebih buruk dari 81 persen dana target target serupa pesaing, menurut Morningstar.

Penurunan tajam tersebut mencerminkan keputusan Fidelity untuk mempertahankan 60 persen 2020 saham investor di saham dibandingkan rata-rata 40 persen pada dana serupa untuk penabung yang lebih tua, menurut Morningstar.

Dana 2040 ( FFFFX.O ), untuk penabung pertengahan karir, jatuh 9 persen selama periode tersebut, tertinggal dari 87 persen pesaing, setelah mengungguli hampir semua pesaing selama setahun terakhir karena saham umumnya melonjak. Dana 2060 ( FDKVX.O ) untuk investor muda melakukan yang lebih baik, mengalahkan 60 persen pesaing selama aksi jual pasar.

Loporchio mengatakan bahwa ayunan jangka pendek tersebut tidak mencerminkan apa yang akan ditunda pensiun Fidelity dalam jangka panjang. Dengan perubahan strategi 2014, Fidelity diperlukan untuk mengatasi masalah jangka panjang dengan kinerja rendah dari Dana Kebebasan, kata Loporchio.

"Ketika produk Fidelity menghasilkan return yang mengecewakan, kami bekerja tanpa henti untuk memperbaikinya," katanya.

Pada dekade sebelum perubahan, Dana Kebebasan sebagian besar gagal untuk mengalahkan atau menyesuaikan tolok ukur internal mereka, yang ditetapkan oleh Fidelity, rentang waktu lebih dari satu, tiga, lima dan 10 tahun, menurut analisis Reuters terhadap data kinerja perusahaan. Seandainya dana tersebut menjadi tim olahraga, catatan mereka melawan tolok ukur akan menjadi enam kemenangan, 40 kerugian dan satu pertandingan.

(Untuk grafik yang merinci pangsa pasar Fidelity yang jatuh dan kinerja buruk yang bersejarah, lihat: tmsnrt.rs/2CUPTol )

Sekitar 6,2 juta orang Amerika memiliki sekitar $ 224 miliar yang diinvestasikan dalam Freedom Funds, franchise dana pensiun Fidelity yang terbesar. Dana tersebut menyumbang sekitar 10 persen aset perusahaan yang dikelola dan menghasilkan pendapatan fee mendekati $ 1 miliar per tahun.

Namun, pangsa pasar dana tersebut telah merosot menjadi 21 persen dari total dana target-target, turun dari 43 persen pada akhir tahun 2008, menurut data Morningstar Inc.

Dari lima penyedia target utama, Fidelity adalah satu-satunya yang memiliki penarikan bersih pada 2016 dan 2017, menurut data Morningstar. Sebaliknya, industri target tanggal secara keseluruhan mengumpulkan dana bersih sebesar $ 129 miliar selama dua tahun tersebut.

PERUBAHAN CHAOTIC
Penyedia rencana pensiunan dan konsultan yang telah menarik uang dari Freedom Funds mengatakan kepada Reuters bahwa mereka kehilangan kepercayaan pada Freedom Funds karena sejarah kinerja mereka yang buruk, perubahan strategi yang sering dan meningkatnya risiko.

Dassault Systemes, perusahaan perangkat lunak Prancis yang memiliki operasi di AS, termasuk di antara mereka yang membuang investasi Freedom Fund segera setelah perombakan strategi. Fidelity "mengutak-atik" dengan metodologi dana untuk mengurangi risiko investor dari waktu ke waktu menimbulkan kekhawatiran tentang pengelolaan dana, kata Longfellow Advisors, konsultan dari luar yang disewa oleh Dassault, dalam sebuah laporan kepada perusahaan tersebut.

"Tidak jelas bagi kami bahwa mereka tahu apa yang mereka lakukan," Kendall Storch, kepala sekolah Longfellow yang berkonsultasi dengan Dassault mengenai perubahan tersebut, mengatakan kepada Reuters dalam sebuah wawancara.

Merencanakan sponsor yang mengeluarkan Dana Kemerdekaan baru-baru ini mencakup sejumlah sistem pensiun perguruan tinggi yang mengalihkan uang pada tahun 2017 ke dana target yang ditawarkan oleh Vanguard, menurut pengumuman oleh rencana tersebut. Mereka termasuk Central Florida University, Dartmouth College, Duke University, Santa Clara University dan University of Virginia Physicians Group Retirement Plan.

Rumah Sakit El Camino di Silicon Valley menggantikan Freedom Funds dengan penawaran target T. Rowe Price pada tahun 2015, dengan mempertimbangkan kinerja rendah yang bersejarah dan "pasar baru untuk waktu global", menurut sebuah laporan rapat komite investasi bulan Februari 2015.

"Fidelity telah membuat banyak perubahan sekaligus," kata Scott Cameron, chief investment officer di konsultan pensiun Multnomah Group, yang menyarankan Rumah Sakit El Camino mengenai perubahan tersebut. "Itu membuat klien terdiam."

Ini bukan pertama kalinya Fidelity dikritik karena perubahan strategi yang membuat investor dan analis tidak tenang. Ketika Morningstar melihat perubahan Fidelity dalam alokasi saham antara tahun 1996 dan 2010, mereka menggambarkannya sebagai "mengejutkan" dan "tampaknya kacau," menurut laporan Morningstar 2011 mengenai industri dana target.

Fidelity mengatakan strategi pasar-waktunya yang baru, yang disebutnya "alokasi aset aktif," dapat memanfaatkan penemuan aset kurang mahal selama horizon waktu 1 sampai 5 tahun. Sejak tahun 2014, manajer portofolio Freedom Fund memiliki keleluasaan untuk menyesuaikan alokasi di kelas aset utama hingga 10 poin persentase di kedua arah.

Loporchio mengatakan bahwa manajemen investasi untuk dana target-target "harus fleksibel dan mudah beradaptasi, untuk berevolusi dan merespons perubahan baik pasar modal maupun kebutuhan investor."

MENCOBA UNTUK 'TIDAK LOSE UONE'
Fidelity secara historis mengerutkan kening pada strategi penentuan waktu pasar di dana pensiun, dengan mengatakan bahwa mereka memiliki "kemungkinan kegagalan berulang yang rendah," menurut sebuah presentasi 2009 yang diberikan Fidelity kepada sistem pensiun negara bagian dan kota Vermont. Reuters memperoleh dek slide melalui permintaan catatan publik.

Sebagai gantinya, Fidelity membatasi manajer Freedom Fund ke formula alokasi aset yang telah ditentukan sebelumnya, dengan persentase saham, obligasi atau aset lainnya yang ditentukan.

The Freedom Funds, diluncurkan pada tahun 1996, mendominasi sektor ini selama bertahun-tahun. Sebagai penjaga rekor tertinggi AS untuk 401 (k) dan rencana pensiun iuran pasti lainnya, Fidelity memiliki pengaruh yang luar biasa terhadap pilihan investasi apa yang ditawarkan kepada pekerja di rumah sakit, kota, perusahaan publik dan universitas.

Namun dana tersebut turun pada pertengahan tahun 2000an karena saingannya Grup Vanguard menyalip mereka dengan dana target target indeks yang lebih rendah.

Hingga perubahan di tahun 2014, dana Fidelity memegang konsentrasi yang lebih tinggi dari investasi yang lebih konservatif seperti obligasi, yang ditujukan untuk melindungi investor terhadap risiko turunnya pasar cataclysms.

Bahkan dengan campuran aset yang lebih konservatif daripada yang dimiliki Dana Kebebasan saat ini, Fidelity berjuang untuk mengendalikan kerusakan akibat krisis keuangan tahun 2008, ketika dana tersebut tampil sama buruknya dengan sektor lainnya, kehilangan 41 persen untuk penabung termuda dan 25 persen untuk mereka. dekat pensiun

Kali ini, Dana Kebebasan lebih banyak terpapar pada ekuitas dan aset berisiko tinggi lainnya, menurut analis dan ulasan Reuters tentang pengajuan peraturan Fidelity di AS.

Dan taruhannya jauh lebih tinggi sekarang: Sektor dana target-target yang populer sekarang memiliki lebih dari $ 1 triliun aset yang dikelola - atau lebih dari lima kali lipat sebelum krisis 2008.

Meskipun kehilangan pangsa pasar Fidelity yang cepat, aset Freedom Fund telah meningkat dua kali lipat dalam dekade terakhir karena nilai saham melonjak.

Fidelity telah melangkah lebih jauh daripada pesaing dalam meningkatkan risiko pengembalian jus di lingkungan dengan tingkat suku bunga rendah, pengungkapan dana menunjukkan.

Misalnya, Fidelity's Freedom 2020 Fund - pemasaran kepada orang-orang yang pensiun dalam waktu sekitar dua tahun - memiliki 60 persen asetnya dalam ekuitas.

Sebaliknya, 2020 dana yang dijalankan oleh T. Rowe Price Group Inc ( TROW.O ), Vanguard Group dan American Funds masing-masing memiliki 58,5 persen, 55 persen dan 49 persen pada ekuitas, pengungkapan dana memegang.

Dana 2020 milik Fidelity mencakup 6,4 persen dari aset bersihnya di ekuitas emerging market senilai $ 31 miliar, seperti saham China, menurut pengungkapan perusahaan. Itu naik dari sekitar 1 persen satu dekade yang lalu dalam dana Fidelity serupa untuk penabung yang lebih tua, menurut perkiraan berbasis kembali oleh perusahaan perangkat lunak dan riset Markov Processes International Inc.

Paparan saat ini secara signifikan lebih tinggi dari rata-rata kategori sekitar 4 persen pada 2020 dana, menurut analisis MPI.

Pasar yang sedang berkembang, khususnya, bisa lebih bergejolak daripada pasar saham AS karena mereka dapat menampilkan risiko nilai tukar mata uang asing, ketidakstabilan politik dan keterbatasan likuiditas. Pada musim panas 2015, misalnya, Shanghai Composite Index .SSEC turun lebih dari 40 persen dalam aksi jual yang bergema di seluruh dunia di tengah kekhawatiran tentang perlambatan ekonomi China.

Manajer portofolio Mercy Freedom dan quants bereksperimen dengan kecerdasan buatan dan algoritma yang serupa dengan yang digunakan oleh hedge fund untuk mengidentifikasi pergeseran tersembunyi di pasar untuk menyesuaikan alokasi investasi, menurut penelitian yang dipublikasikan oleh Fidelity.

Perubahan tersebut telah terbayar dalam jangka pendek, dengan pengembalian 1 tahun dan 3 tahun Freedom Fund mengalahkan tolok ukur internal. Fidelity juga memuji obligasi sampah karena membantu meningkatkan laba, menurut komentar manajer portofolio yang diposting di situsnya.

Dalam jangka panjang, risiko terbesar dalam dana target-date adalah mereka tidak akan memenuhi ekspektasi investor untuk menghindari kerugian, kata analis Morningstar Jeff Holt.

Dana tersebut, katanya, sangat populer karena investor percaya bahwa mereka dirancang untuk "tidak kehilangan uang."

Pelaporan oleh Tim McLaughlin dan Renee Dudley; Mengedit oleh Carmel Crimmins dan Brian Thevenot

Share: