Ini tentang pertumbuhan - SocGen

Kit Juckes, Analis Riset di Societe Generale, mencatat bahwa sejak pertengahan 2014, terjadi perlambatan pertumbuhan ekonomi di AS dan Inggris, sebagian karena siklus yang semakin tua di gigi dan ekonomi yang kehabisan kapasitas cadangan (termasuk tenaga kerja ) dan sebagian karena kelemahan produktivitas.

Kutipan kunci

"Selama periode yang sama, telah terjadi percepatan pertumbuhan yang jelas di Jepang dan zona euro, sebagian karena keberhasilan kebijakan fiskal ekspansif (Abenomik) dan sebagian karena kebijakan moneter yang sangat akomodatif."

"Sekarang setelah kami melihat data PDB 3Q untuk keempat negara / blok ini, tampaknya masuk akal untuk memulai dengan analisis sederhana karena itulah yang mendorong tema sentral pasar FX. Kedua ekonomi Anglo-Saxon yang melambat dan seiring waktu kemungkinan akan terus melambat, dan mata uang mereka mungkin telah melihat tingkat terbaiknya. Dolar AS dinilai terlalu tinggi, dan sementara pound tidak, Inggris memang memiliki Brexit untuk menjaga agar mata uang tetap terpaku pada lantai. Euro dan yen keduanya undervalued dan memiliki ruang lingkup untuk meningkat secara signifikan. Dalam waktu yang sangat singkat, euro telah bereaksi berlebihan untuk mengantisipasi normalisasi kebijakan moneter dini, namun masih bisa dilakukan lebih baik untuk pergi dari waktu ke waktu. Sedangkan untuk yen, diperkirakan akan bertahan lebih lama karena pemerintah dan BoJ mencatat target inflasi 2% secara serius, dan masih jauh dari jangkauan. "

"Pick-up di Eropa / Jepang lebih menarik daripada penurunan moderat dalam pertumbuhan AS karena pandangan bearish dollar kita berutang kurang pada ekspektasi pertumbuhan AS yang lebih lambat (untuk saat ini) daripada ekspektasi bahwa pemulihan di Eropa / Jepang ada di sini. untuk tinggal. Perekonomian AS sedikit suram saat ini, dengan pertumbuhan yang solid namun menurunkan kelonggaran dan belum ada tanda tren kenaikan inflasi inti. Hal ini tercermin, pada gilirannya, dalam ekspektasi kisaran tentang pengetatan Fed di masa depan. "

"Saya biasanya merencanakan Indeks DXY melawan TIPS, tapi di sini saya telah merencanakan suku bunga 1 tahun dalam waktu lima tahun melawan dolar tertimbang perdagangan Fed sebagai panduan kasar terhadap perkiraan pasar untuk tingkat suku bunga dana yang dipaketkan. Pada awal 2016, tingkat ini turun seperti China, dan kemudian Brexit, memukul kepercayaan (dan menahan The Fed ditahan). Dolar mulai rally pada saat referendum Inggris, yang memicu kekhawatiran tentang populisme di Eropa. Ekspektasi suku bunga melonjak seiring dengan kedatangan Presiden Trump, mengambil dolar dengan mereka, namun karena harapan akan kebijakan fiskal yang lebih mudah telah pudar, suku bunga telah berkelok-kelok dalam kisaran yang konsisten, dengan tingkat suku bunga dana naik pada level 2-2,75%. "

"Dolar berbalik dari ekspektasi Fed pada saat konferensi Sintra, ketika Mario Draghi membahas pelambatan awal pembelian aset, mengirim euro naik tajam. Kekuatan itu sebagian telah dibalik pada pemikiran ulang tentang laju tindakan ECB, sementara suku bunga AS telah berkelana. "

"Tren relatif pada tingkat forward menunjukkan mengapa sterling menderita di 2H16 dan mengapa dolar memuncak pada awal 2017, melayang lebih rendah, terpental pada bulan September dan baru mulai terlihat seolah kehabisan tenaga. Diperlukan pasar untuk meningkatkan harapan tingkat dana yang diinvestasikan terminal 2,5% atau lebih tinggi jika terus mengalami kenaikan. Hitung saya yang skeptis. "

"Dalam waktu yang sangat singkat, data CFTC masih menunjukkan bahwa pasar euro terlalu panjang untuk langkah selanjutnya yang lebih tinggi untuk memulai. Dan tidak ada alasan untuk mencari data AS yang negatif terhadap dolar. Tapi pertumbuhan mendasari euro dan yen secara fundamental. BoJ diberi mandat untuk menjaga yen turun, namun ECB berada di jalan menuju normalisasi kebijakan, dan saya tidak dapat melihat mengapa EUR / USD tidak berada di 1,30 dalam 12-18 bulan. "

Share: