AS: sapi jantan kembali ke kota - BMO CM

Robert Kavcic, Ekonom Senior di BMO Capital Markets, menyarankan bahwa ini bukanlah tahun yang buruk bagi ekuitas AS sebelum memasuki perempatfest di London, S & P 500 naik 16%, dengan kecepatan untuk tahun kalender terbaik kedua. dari siklus.

Kutipan kunci

"Meski begitu, hal itu terlihat terkendali bila dibandingkan dengan jangka waktu mendekati 30% di Nasdaq tahun ini. Dan, saham A.S. tentu saja tidak terbang solo, dengan keuntungan dua digit di sebagian besar Eropa dan Jepang. Berikut adalah beberapa faktor kunci di balik kekuatan:

Pertumbuhan ekonomi telah meningkat di tahun ini di sebagian besar dunia, menghasilkan beberapa sinyal siklus di ekonomi A.S. Pertumbuhan global secara keseluruhan diperkirakan mencapai 3,5% untuk tahun 2017, naik dari 3,2% tahun lalu. Khususnya, ini menandai tahun kedua aktivitas percepatan sejak krisis keuangan. A.S., Kanada, Jepang dan sebagian besar Eropa semuanya telah memilih, sementara China bertahan lebih baik dari perkiraan tahun ini.

Pertumbuhan yang lebih kuat telah membantu latar belakang pendapatan. Pada paruh pertama 2017, laba operasi S & P 500 rebound 20% y / y, terkuat sejak 2010. Teknologi memposting pertumbuhan siklusnya yang terbaik, keuntungan industri telah pulih bersamaan dengan investasi M & E yang lebih baik, dan melemahnya dolar AS sejak akhir- 2016 telah secara luas mendukung kenaikan keuntungan. Pada saat bersamaan, masih ada sedikit tekanan kenaikan biaya tenaga kerja, yang membantu menangkis beberapa indikator siklus selanjutnya. Hal ini telah membantu memastikan valuasi di tahun ini terlepas dari kenaikan harga yang kuat-harga minyak telah meningkat, namun harga sebagian besar didukung oleh pendapatan yang mendasari berbagai sektor.

Tekanan inflasi tetap tidak ada, dengan pertumbuhan IHK terselip rapi di kisaran 1,5% sampai-2% di sebagian besar negara maju. Sementara inflasi dalam arti tradisional tidak ada (yaitu, harga barang dan jasa), inflasi harga aset semakin merajalela. Saham jelas melakukan bagian mereka, sementara harga komoditas mendapatkan kembali momentum, real estat kokoh, dan tentu saja hal bitcoin. Hanya jika Anda telah berjongkok di akhir kurva imbal hasil, Anda telah berjuang tahun ini.

Sentimen telah mendukung dalam ekuitas yang tampaknya masih memanjat dinding ketidakpercayaan, mungkin karena dua bekas luka dalam yang diperoleh selama 15 tahun terakhir ini (balon teknologi dan gelembung perumahan). Tapi itu bisa berubah, dengan perlombaan senjata yang jelas sedang berlangsung untuk menempatkan target harga 2018 tertinggi di atas kertas sampai akhir tahun. Dan, cerita teknologi menjadi lebih menarik (pikirkan AI, blockchain, dll) - siapa yang masih pergi ke mal? Siapa yang tidak memesan Google Home atau Amazon Echo?

Sementara kebijakan moneter mulai mengencangkan seluruh dunia, langkah tersebut tetap sangat berhati-hati. Federal Reserve, misalnya, telah menghentikan kampanye kenaikan suku bunga sementara normalisasi neraca berjalan, dan masih mengurangi tingkat dana fed fund yang netral. Komponen kunci (dan bullish) dari pernyataan kebijakan tersebut tetap ada - "tingkat suku bunga federal cenderung bertahan, untuk beberapa waktu, di bawah tingkat yang diperkirakan akan berlanjut dalam jangka panjang" - terutama bullish dengan pasar tenaga kerja di pekerjaan penuh, dan kesenjangan output pada dasarnya ditutup. "

"Intinya: Menguatkan pertumbuhan ekonomi dan pendapatan, tekanan biaya unit kerja kecil (belum), inflasi rendah dan kebijakan moneter yang akomodatif telah menciptakan tempat berkembang biak bagi tingkat pengembalian ekuitas. Jika Fed tidak mengimbangi pengetatan yang lebih agresif (kami pikir mereka akan melakukannya, tapi lebih banyak memasuki paruh kedua tahun ini), sepertinya latar belakang makroekonomi akan tetap mendukung. "

Share: