Menurut Joao Pedro Ribeiro, Analis Riset di Nomura, karena siklus pemotongan bank sentral mendekati akhir, fokusnya semakin bergeser kembali ke (sangat tidak pasti) skenario politik jangka pendek dan menengah di Brasil.
Kutipan kunci
"Kegiatan: Prospek pertumbuhan telah membaik sepanjang tahun, meski masih terbilang pas-pasan karena besarnya jatuhnya aktivitas ekonomi selama tiga tahun terakhir. Q2 Data GDP q-o-q menunjukkan bahwa ekonomi berkembang untuk kuartal kedua, meskipun perlahan, yang kita yakini memperkuat pemulihan pada tahun 2017. Tidak seperti Q1, ketika pertumbuhan didorong kuat oleh sektor pertanian, pertumbuhan di Q2 sedikit lebih luas. Namun, data Q3 menunjukkan pasang surut pada beberapa indikator pertumbuhan utama, yang menghambat aktivitas jangka pendek kami. Untuk saat ini, kami mempertahankan perkiraan akhir tahun kami tidak berubah pada 0,6% y-o-y (2017) dan 2,3% y-o-y (2018). "
"Inflasi: Inflasi Oktober IPCA mengejutkan sisi negatifnya, di 0,42% m-o-m (versus konsensus 0,49%). Dengan hasil ini, inflasi 12 bulan naik dari 2,54% y-o-y menjadi 2,70%, masih di bawah batas bawah target Bank Sentral (3,0%). Meskipun telah terjadi beberapa normalisasi inflasi bulanan dalam beberapa bulan terakhir - sejalan dengan pandangan kami tentang sedikit kenaikan dalam pembacaan tahunan di Q3 - kami percaya bahwa risiko terus dimiringkan ke sisi negatif, tidak hanya untuk sisa 2017, namun juga sampai 2018. "
"Kebijakan: Bulan lalu Bank Sentral Brasil (BCB) merilis risalah dari pertemuan kebijakan 25 Oktober, yang menurunkan suku bunga 75bp menjadi 7,50%. Dokumen tersebut mengkonfirmasikan rencana jangka pendek pemotongan 50bp pada bulan Desember, seperti yang telah ditandai dalam komunike pasca pertemuan. Namun, BCB juga memberikan informasi baru mengenai proses pemikirannya, yang menunjukkan kemungkinan peningkatan pemotongan tambahan di awal tahun depan menjadi di bawah 7,0%. Menit tidak mengubah pandangan kita tentang tingkat suku bunga stabil di 7,0% sepanjang tahun 2018, namun risiko penurunan, yang sudah ada pada titik akhir siklus, sekarang tampak lebih besar - terutama dengan mempertimbangkan pandangan umum kita tentang inflasi ke tahun depan. - dan perkembangan positif sehubungan dengan skenario BCB bisa mendorong Bank Dunia melakukan pemotongan tambahan di bulan Februari. "
"Resiko: Ketidakpastian politik terus berlanjut masih sangat banyak dan telah mendapatkan relevansi dalam prospek dalam beberapa minggu terakhir. Fokus jangka pendeknya adalah kembali pada probabilitas pemerintah melewati reformasi jaminan sosial di Kongres. Kami tidak melihat ini sebagai kasus dasar, tapi kami masih melampirkan probabilitas yang masuk akal (secara luas 25-35%). Dalam jangka menengah, fokusnya mungkin pada pemilihan presiden 2018 Oktober. Di sini, ketidakpastian telah meningkat secara signifikan, menurut pandangan kita, bersamaan dengan risiko ekor. Kami melihat sedikit kejelasan mengenai apakah mantan Presiden Lula dianggap layak untuk dijalankan, yang bisa menjadi faktor pasar yang relevan di Brasil. Lebih jauh lagi, kami percaya bahwa kurangnya kandidat kuat di pusat spektrum politik terus memberi ruang untuk alternatif yang kurang populer. "