Lupakan perpecahan zona euro, sterling sekarang dianggap lebih berisiko

Selama bertahun-tahun pilihan pasar yang digunakan oleh perusahaan dan investor untuk melakukan lindung nilai terhadap perubahan besar dalam mata uang memandang euro sebagai risiko politik dan struktural yang lebih besar daripada pound Inggris.

Tidak lagi.

Dalam gejolak politik dan pasar segera sebelum dan setelah keputusan Inggris Juni lalu untuk meninggalkan Uni Eropa, investor pasar keuangan membalikkan bias jangka panjang mereka terhadap euro dan sekarang memperkirakan bahwa sterling akan menjadi pesta yang berisiko selama bertahun-tahun yang akan datang.

Data Reuters yang kembali ke tahun 2012 menunjukkan pembalikan risiko tiga dan lima tahun - biaya untuk mengambil opsi untuk membeli atau menjual pound - secara konsisten berada di bawah nol.

Itu mengindikasikan bahwa hampir selalu lebih mahal untuk melakukan lindung nilai terhadap risiko nilai tukar euro yang ambruk daripada yang sama terjadi pada sterling.

Selalu ada kerlip. Pada beberapa kesempatan sejak janji Mario Draghi untuk melakukan "apapun yang diperlukannya" untuk menopang euro pada tahun 2012, mata uang tunggal tersebut secara singkat dinilai stabil untuk jangka panjang.

Tapi sejak lonjakan awal dalam enam bulan pertama tahun 2016, kontrak pembalikan risiko euro dan sterling lima tahun pertama dipegang secara konsisten di wilayah positif, yang mengindikasikan risiko ekor - risiko probabilitas rendah, kejadian dengan dampak tinggi - - sekarang bukan dengan pound.

Itu adalah pertama kalinya dalam data historis Reuters mengenai pasar opsi dan berarti akan semakin mahal bagi investor yang terpapar nilai tukar poundsterling untuk memastikan portofolio terhadap slide lebih lanjut.

Dengan pound yang dipukul oleh ketidakpastian politik dan ekonomi, pembalikan risiko lima tahun euro / sterling pada hari Kamis sama dengan yang tertinggi dalam 11 bulan, menunjukkan bias yang meningkat terhadap kelemahan sterling.

Hal ini diikuti ketidaksepakatan terbuka antara pembuat kebijakan Bank of England mengenai prospek suku bunga dan, dengan tambahan, pound.

Pada hari Selasa BoE Gubernur Mark Carney mengatakan sekarang bukan saatnya untuk menaikkan suku bunga, memperingatkan pertumbuhan upah yang lemah karena Inggris bersiap untuk keluar dari Uni Eropa.

Pada hari Rabu, kepala ekonom bank sentral, Andy Haldane, mengatakan bahwa dia kemungkinan akan bergabung dengan pemungutan suara untuk kenaikan tahun ini.

Bankir berhati-hati dalam memprediksi penurunan curam lebih lanjut dalam pound, namun beberapa pelaku pasar mata uang senior bertanya-tanya apa yang akan terjadi pada sterling jika pembicaraan Brexit menjadi buruk.

Beberapa di tim penjualan yang fokus pada penjualan opsi beli murah untuk melindungi investor yang ingin berspekulasi mengenai pergerakan mata uang mengatakan bahwa perubahan tersebut mencerminkan tingginya risiko politik.

"Pembalikan risiko cenderung harga takut," kata kepala penjualan hedge fund dengan salah satu dari lima besar bank internasional yang menguasai 40 persen pasar uang global seharga $ 5 triliun per hari.

"Pada saat Anda berpikir Anda akan mendapatkan celah besar, dan secara historis celah yang ada di pikiran orang selama lima tahun terakhir adalah berita break-up euro. Ini menandakan adanya perubahan pada potensi risiko ekor. "

Pada saat langkah-langkah volatilitas global berada di titik terendah, belasan dalam sterling telah melompat dalam dua minggu terakhir, awalnya didorong oleh perputaran pemilihan yang mengejutkan yang membuat Perdana Menteri Theresa May kehilangan mayoritas parlemennya.

Analis mengatakan langkah tersebut dalam pembalikan risiko jangka panjang, bagaimanapun, mengarah pada pertanyaan iman yang lebih luas dalam pound.

"Pasar bersedia membayar premi yang lebih tinggi untuk melakukan lindung nilai terhadap depresiasi sterling yang besar," kata Sam Lynton-Brown, ahli strategi BNP Paribas di London.

"Itu adalah sebuah perubahan."

(Editing oleh Jeremy Gaunt.)

Share: