Pedagang Apakah Khawatir Tentang China Pemerintah Daerah Utang Lagi

S & P global Penilaian menarik pelatuk pada yang pertama downgrade dari kendaraan pembiayaan lokal-pemerintah China Kamis, mengutip kota di beban utang yang tinggi timur provinsi Jiangsu. Pedagang dan analis gelisah juga, dengan 18 dari 29 yang disurvei dalam survei Bloomberg News mengatakan mereka akan cepat membeli utang korporasi dibandingkan obligasi LGFV.

Kepedulian Beijing sedang mencoba untuk menyapih badan-badan lokal off dukungan mereka memadamkan permintaan untuk utang, dengan premium yield catatan LGFV dibandingkan obligasi perusahaan pembengkakan mendekati terbesar sejak Maret 2014.

“Sekarang, kita tidak bisa membeli obligasi LGFV dengan mata tertutup,” kata Deng Rui, kepala investasi untuk pendapatan tetap di Changjiang Securities Co di Beijing. “Kami telah disesuaikan portofolio kami untuk mulai membeli obligasi lebih perusahaan.”

kecemasan baru ditemukan ini merupakan pukulan ke pasar yang sudah mulai pulih pada 2016 dari web kewajiban yang terjerat pemerintah daerah dan kendaraan pembiayaan mereka setelah 2008. Meskipun tidak melihat default apapun, obligasi LGFV menjadi anak poster untuk masalah utang balon China . Bagi banyak investor, utang adalah simbol dari ekses negara di tengah krisis keuangan global, ketika kota - dilarang menerbitkan obligasi pada mereka sendiri - menggunakan kendaraan sebagai cara untuk memenuhi kekurangan pendanaan.

china tout grafis
Pada 2015, Beijing melangkah dengan program hukum anggaran dan debt swap baru untuk meringankan beban utang LGFV. Namun dukungan yang tidak lagi dapat terjamin.

Pemerintah daerah tidak bertanggung jawab untuk membayar kembali utang yang diterbitkan oleh lengan pembiayaan atau perusahaan milik negara lainnya, Departemen Keuangan mengatakan dalam sebuah pernyataan 4. November S & P menafsirkan ini sebagai China sinyal tidak akan ada dana talangan langsung. LGFVs menghadapi rintangan dana baik di darat dan lepas pantai tahun ini karena pergeseran kebijakan pemerintah, menurut Ivan Chung, kepala penelitian kredit Greater China di Moody`s Investors Service.

jatuh tempo Hutang

Kendaraan dana memiliki 5,5 triliun yuan ($ 797 miliar) obligasi yang beredar, dimana sekitar 888.000.000.000 yuan jatuh tempo tahun ini, menurut data Bloomberg dikompilasi. Penjualan domestik jatuh ke 174 miliar yuan kuartal terakhir, dan penerbitan luar negeri di bawah ekspektasi , dengan enam penjualan hanya $ 1,2 miliar, versus 21 penawaran senilai $ 5,3 miliar pada kuartal keempat.

Ada kemungkinan untuk menjadi lebih mengerdilkan peringkat LGFV setelah S & P membuat langkah pertama, menurut Anne Zhang, direktur eksekutif di lengan perbankan swasta dari JPMorgan Chase & Co di Hong Kong. pertumbuhan pendapatan lemah di tengah investasi infrastruktur terus-menerus kuat oleh Lianyungang Kota berada di balik dipotong satu-notch rating penyedia jasa konstruksi Jiangsu NewHeadline Pengembangan Group, S & P mengatakan Kamis. LGFV ini dimiliki oleh Lianyungang City.

Lianyungang Port Group, kendaraan pembiayaan lain dari kota yang sama, saat bertemu investor atas obligasi dolar, orang yang akrab dengan masalah tersebut pekan ini.

Spread antara obligasi LGFV darat dan catatan perusahaan lainnya akan memperluas lebih tahun ini, terutama ketika datang ke kendaraan pembiayaan berkualitas lemah, kata Gao Zhigang, seorang analis pendapatan tetap di Tianfeng Securities Co di Shanghai.

imbal hasil obligasi LGFV naik di atas orang-orang untuk utang perusahaan pada awal tahun ini karena investor menjadi lebih percaya diri tentang pendapatan perusahaan. keuntungan agregat untuk perusahaan Cina yang terdaftar tumbuh 14 persen pada tahun 2016, naik dari 10 persen pada 2015, menurut data Bloomberg.

Dukungan 'Memudar'

“Investor asing juga tumbuh lebih waspada terhadap obligasi LGFV dijual di pasar offshore,” kata Chung dari Moody di Hong Kong. “Hal ini karena keuangan mereka miskin, dan juga karena kita akan mencapai akhir dari program pertukaran tiga tahun, yang berarti dukungan pemerintah memudar.”

Pihak berwenang China memulai utang lokal-pemerintah Program pertukaran pada tahun 2015, refinancing 15,4 triliun yuan utang non-ikatan termasuk kewajiban LGFV dengan obligasi daerah.

Orang-orang khawatir harga swap obligasi LGFV yang ada akan lebih rendah dari harga pasar, yang telah menyebabkan beberapa untuk keluar awal, kata Zhang Xu, kepala analis pendapatan tetap di China Everbright Securities Co di Beijing.

“Satu-satunya kekhawatiran adalah kepanikan pasar jika transaksi tersebut terjadi,” katanya “Karena tidak ada pedoman, ada banyak spekulasi pada harga swap.”

Share: