Bukan pekerjaan di dalam: Bagaimana dua analis menjadi SEC whistleblower

Empat tahun yang lalu, dua analis yang suka menukarkan catatan pada angka yang mereka anggap aneh mengambil langkah yang menentukan dan memberi tahu regulator AS tentang sebuah perusahaan yang telah diawasi oleh mereka selama berbulan-bulan.

Orthofix International NV ( OFIX.O ) menangkap salah satu perhatian analis pada tahun 2012. Pembuat perangkat medis yang berbasis di Texas tersebut terus mencapai target pendapatan ambisius dan banyak analis telah "membeli" rekomendasi untuk saham tersebut.

Tapi analis mengira ada yang tidak beres. Laporan pendapatannya menunjukkan bahwa dibutuhkan waktu lebih lama dari biasanya agar perusahaan mendapatkan bayaran dari pelanggan grosir, fakturnya menumpuk dan para eksekutif berjuang untuk memberikan penjelasan yang meyakinkan, dengan mengatakan bahwa masalah logistik di kantor-kantor asing sebagian dapat disalahkan.

Dia menghabiskan waktu berbulan-bulan untuk melacak laporan kuartalan dan mendapatkan panggilan telepon, dan menggunakan algoritme untuk membandingkan rasio dan pola penjualan Orthofix dan perputaran persediaan dengan data keuangan rekan-rekannya yang tersimpan di database seperti Compustat.

"Saya selalu mencari sesuatu yang tidak biasa, entah sangat bagus dan kurang dihargai, atau sangat buruk," kata analis kepada Reuters. "Yang satu ini muncul sebagai perusahaan yang sepertinya berpotensi menjadi sangat buruk."

Pada musim semi tahun 2013, dia mengirim e-mail spreadsheet ke rekan analis dan teman lebih dari satu dekade, dengan siapa dia secara reguler mengobrol tentang perusahaan dan sektor.

"Cara kita bekerja sama adalah satu orang membuat saran dan lawan bicara menantangnya," kata teman itu kepada Reuters.

"Ini seperti permainan perang."

Sekarang kedua pria tersebut berdiri untuk menang sebanyak $ 2,5 juta setelah Orthofix mencapai penyelesaian $ 8,25 juta pada bulan Januari dengan Securities and Exchange Commission dan beberapa mantan eksekutif secara kolektif membayar denda $ 120.000 untuk menyelesaikan tuduhan penipuan akuntansi.

Penghargaan tersebut bahkan mungkin lebih besar lagi, jika SEC juga mengkredit tip analis untuk mengajukan penyelesaian sipil kedua mengenai tuntutan praktik korupsi asing.

Pasangan tersebut menolak untuk diidentifikasi secara publik, dengan alasan kekhawatiran bahwa hal itu dapat membahayakan hubungan profesional mereka saat ini.

Mengacu pada penyelesaian Januari dengan SEC, juru bicara Orthofix Denise Landry mengatakan bahwa perusahaan tersebut telah melaporkan diri ke regulator dan bekerja sama sepenuhnya dengan pemerintah selama penyelidikan.

"Kami senang masalah ini ada di belakang kami," katanya, menolak berkomentar lebih lanjut.

Dengan mengikuti program whistleblower SEC, duo ini menunjukkan bagaimana orang luar dengan kemampuan dan alat analisis dan waktu luang dapat menyelesaikan apa yang biasanya dilakukan oleh mereka yang memiliki akses ke dalam informasi rahasia.

Program yang didirikan pada tahun 2011 di bawah undang-undang reformasi keuangan Dodd-Frank, bertujuan untuk mendukung program penegakan SEC dengan mendorong orang dalam melaporkan kecurangan potensial.

Namun, sejak awal 30 September 2016, hanya lebih dari sepertiga dari lebih dari $ 111 juta yang diberikan kepada whistleblower pergi ke pihak luar seperti analis atau short-seller, menurut SEC.

"Terkadang orang luar memiliki keahlian tertentu dan mereka dapat secara mandiri menggabungkan semuanya bersama-sama yang mungkin tidak begitu jelas bagi mereka yang dekat dengan masalah ini," kata Jane Norberg, kepala Kantor Penyerah Whistleblower SEC.

"CHANNEL STUFFING"

Dalam kasus Orthofix, apa yang kedua analis disatukan menunjukkan bahwa Orthofix telah memperoleh pendapatannya dengan "isian saluran."

Jika tidak diungkapkan kepada investor, praktik distributor banjir dengan produk lebih banyak daripada yang bisa mereka pakai atau bayar adalah ilegal. Ini memungkinkan perusahaan memperlancar pendapatan dengan prematur mengenali pendapatan, dan mendorong kekurangan ke masa depan.

Sebagai permukiman SEC kemudian menunjukkan, Orthofix mengirim berbagai implan dari divisi tulang belakangnya ke distributor di Brazil yang tidak memiliki persetujuan peraturan, atau kekurangan peralatan medis yang diperlukan untuk menggunakan implan tersebut. Ini kemudian mencatat produk yang tidak dapat dijual kembali sebagai pendapatan, dan juga memperlakukan beberapa potongan harga sebagai biaya, bukan pengurangan pendapatan, kata SEC.

Bahkan tanpa rincian semacam itu, para analis merasa mereka cukup memiliki cukup untuk mencoba program SEC.

Kecurigaan mereka berubah menjadi sangat pasti ketika pada bulan Mei 2013, Orthofix merindukan target pendapatan kuartal pertama, melaporkan penurunan penjualan bersih 14 persen dari tahun ke tahun yang membuat harga sahamnya turun 15 persen.

"Saat itulah bola lampu benar-benar padam," analis yang pertama kali mulai menonton perusahaan tersebut mengatakan.

Pada saat itu keduanya telah menghubungi Jordan Thomas, seorang pengacara di firma hukum Labaton Sucharow, yang mengkhususkan diri dalam proses pengadilan dan juga mengambil sejumlah kasus whistleblower.

Firma hukum dibayar untuk mendapatkan layanan dari sebagian penghargaan, namun tidak mengungkapkan secara terbuka bagiannya.

TIP DAN TINDAK LANJUT

Pada bulan Juni 2013, Thomas menyampaikan tip kepada SEC atas nama kliennya, berjanji untuk menindaklanjuti dengan penyerahan yang lebih rinci, catatan menunjukkan. Untuk memperkuat kasus mereka, para analis terus-menerus memilah-milah laporan keuangan Orthofix, sementara penyidik ​​Labaton, yang dipimpin oleh seorang mantan agen FBI, menekan telepon dan papan pesan industri yang mencari-cari mantan karyawan Orthofix.

Seorang mantan karyawan yang mereka temukan terungkap dalam sebuah wawancara bahwa agar mereka "membuat jumlah mereka," perusahaan tersebut mengirimkan pesanan besar kepada distributor, hanya agar mereka kembali dan kemudian dikirim kembali ke pelanggan lain, sesuai dengan pengiriman yang diperbarui Labaton mengirim ke SEC pada bulan Agustus

Pembaruan tersebut mencakup perkiraan analis dengan berapa banyak Orthofix yang perlu menurunkan pendapatan dan penjualan mereka untuk tahun 2011 dan 2012. Angka-angka tersebut kemudian ternyata benar sesuai dengan apa yang akhirnya ditanggung perusahaan pada tahun 2014 dan 2015.

SEC masih tidak tahu identitas kedua analis tersebut, namun akan menemukan pada bulan Mei, ketika Thomas mengajukan klaim atas nama mereka, meminta SEC untuk mempertimbangkan memberi mereka penghargaan atas tip mereka.

Para analis, yang tinggal di kota yang berbeda, mengatakan bahwa pada hari SEC menuduh Orthofix, mereka terlalu jauh untuk berkumpul dan merayakannya, namun sebuah penghargaan akan membenarkan perjalanan tersebut.

"Jika dan kapan penyelesaian penghargaan yang sebenarnya diungkapkan, maka kita bisa bertemu sampanye," kata seseorang.

(Dilaporkan oleh Sarah N. Lynch di Washington; Editing oleh Tomasz Janowski)

Share: