Keputusan datang Federal Reserve untuk mengurangi kepemilikan aset besar akan memicu tari kompleks dengan investor global dan Departemen Keuangan AS seperti mencoba untuk menempatkan akhir akhir untuk kebijakan yang digunakan untuk melawan 2007 krisis keuangan tanpa upending perekonomian di sepanjang jalan.
Ini merupakan prestasi tanpa preseden yang jelas, menurut analis dan pejabat yang terlibat dalam proses: bank sentral berusaha untuk memeras triliunan dolar dari pasar itu telah mendukung selama satu dekade, dan dalam proses cenderung mendorong biaya pembelian rumah , keuangan perusahaan dan berbagai kegiatan lainnya.
Meskipun keputusan akhir belum dibuat, The Fed mungkin mengubah kebijakan secepat akhir tahun ini, dan lebih 2018 mulai menarik di mana saja dari $ 20 miliar menjadi US $ 60 miliar per bulan dari pasar obligasi, menurut review dari kepemilikan aset Fed saat ini .
Selama beberapa tahun selama krisis, The Fed menambah kepemilikan obligasi Treasury AS dan sekuritas yang didukung oleh hipotek rumah untuk lagu $ 85 miliar sebulan sebelum program itu melambat.
Pembelian adalah langkah darurat yang dibuat diperlukan karena tingkat suku bunga jangka pendek Fed - alat utama untuk mendorong orang dan bisnis untuk menghabiskan dan berinvestasi - sudah dipotong ke nol. Dengan ekonomi masih dalam terjun bebas, pembelian aset ditambahkan ke permintaan untuk sekuritas keuangan, dan diperkirakan telah ditekan suku bunga jangka panjang pada umumnya, dorongan ke rumah-bangunan dan industri lainnya pada khususnya.
Bank sentral sudah menaikkan suku bunga jangka pendek dan telah berhasil serangkaian meningkat tanpa memperlambat perekonomian. Ketika mulai kembali skala ukuran dari $ 4,5 triliun stockpile obligasi Treasury dan sekuritas berbasis mortgage - pada dasarnya membalikkan pembelian itu membuat selama krisis - itu akan menimbulkan tes baru kaku dari ketahanan ekonomi.
Ekonom mulai menguji pengaruh perubahan neraca Fed mengatakan itu bisa berjumlah setara dengan setengah persentase poin atau lebih suku bunga dalam apa jumlah ke "kenaikan sintetis."
Tujuannya adalah untuk melakukan itu tanpa pasar menyentak.
Wall Street dijual pada hari Rabu pada sinyal Fed mungkin sedang mempersiapkan untuk skala kembali neraca sebelum pasar stabil pada hari Kamis. imbal hasil obligasi dan dolar telah diadakan dalam rentang terbaru mereka.
"Tujuan mereka adalah tidak mengganggu," kata Sean Simko, kepala manajemen pendapatan tetap di SEI di Oaks, Pennsylvania. "Mereka tidak ingin dampak shock-dan-kagum.
Sebaliknya, kata para pejabat Fed dalam dokumen minggu ini dan dalam laporan sebelumnya bahwa mereka ingin pengaruh bank sentral AS di pasar menghilang sepelan mungkin, dan mereka berjanji penurunan yang lambat, diprediksi dan baik-telegram dalam kepemilikan aset Fed .
Sebelum krisis, The Fed mengadakan kurang dari satu triliun dolar dalam aset, beberapa untuk menutupi cadangan disimpan di tangan oleh bank-bank komersial, yang lain untuk menjaga mata uang yang cukup beredar untuk memenuhi permintaan.
Tapi kepemilikan aset Fed tidak akan kembali ke tingkat pra-krisis.
Sebuah laporan New York Federal Reserve Bank yang dikeluarkan Kamis digambarkan skenario kerja yang mengatur lembaran "normalisasi" keseimbangan baru di $ 2,8 triliun. Jika, karena pasar berharap, proses dimulai di pertengahan tahun depan, laporan itu diperkirakan titik yang bisa dicapai pada akhir 2021.
Tapi mendapatkan dari titik A ke titik B akan menjadi rumit, karena Fed mencoba untuk rok semacam reaksi berlebihan di pasar obligasi yang mengikuti diskusi sebelumnya kapan harus memperlambat pembelian aset.
Meskipun ukuran keseluruhan neraca Fed telah konstan selama beberapa tahun sekarang, bank sentral masih membeli puluhan miliar dolar aset setiap bulan untuk menggantikan obligasi dan sekuritas berbasis mortgage yang jatuh tempo atau lunas.
Mereka pembelian dapat jumlah saham yang cukup besar dari sekitar $ 60 miliar obligasi baru bahwa Departemen Keuangan, di internet, mengeluarkan setiap bulan. tidak adanya Fed dari pasar berarti pemerintah AS mungkin harus membayar lebih untuk menarik investor swasta atau pemerintah asing untuk membuat perbedaan.
Seiring dengan diskusi internal di Fed, investor dan pejabat Departemen Keuangan AS telah mulai perencanaan untuk perubahan mendatang.
Pada pertemuan Januari Komite Penasehat Departemen Keuangan Meminjam, sebuah panel yang mencakup investor swasta dan menyarankan lembaga pada cara terbaik untuk mendanai utang-utangnya, anggota didorong pejabat untuk maju dari kurva dan menentukan bagaimana penjualan bulanan mereka pendek dan panjang sekuritas-istilah mungkin harus mengubah dalam menanggapi tindakan yang direncanakan Fed.
(Pelaporan oleh Howard Schneider di Washington dan Richard Leong di New York; Editing oleh Leslie Adler)