Dewan ECB menunjukkan perubahan di depan, tapi tentu saja tetap tidak pasti

Dewan ECB menunjukkan perubahan di depan, tapi tentu saja tetap tidak pasti
Pelepasan akun pertemuan Dewan ECB dari 8 Desember memicu reaksi pasar yang signifikan minggu ini. Baik yield obligasi pemerintah maupun euro menguat. Pasar bereaksi terhadap bagian-bagian akun yang menunjuk pada perubahan pedoman ECB secara relatif segera. Pasar menyimpulkan bahwa akan ada lebih awal dari perkiraan akhir pembelian aset bersih bulanan dan imbal hasil meningkat ke tingkat yang terlihat untuk terakhir kalinya di musim panas 2017.

Data ekonomi yang sedang berlangsung pasti mulai berdampak pada anggota Dewan. Pada saat yang sama, penting bahwa kemajuan menuju sasaran inflasi ECB mengecewakan selama beberapa bulan terakhir, yang juga disebutkan dalam akun dan dipandang sebagai kekhawatiran. Selanjutnya, diulangi lagi bahwa kondisi ekonomi yang menguntungkan tetap bergantung pada tingkat akomodasi moneter yang cukup banyak. Jadi, dari sudut pandang kita, pasar bereaksi berlebihan. Kami mengharapkan ECB untuk mengubah komunikasinya dengan pasar hanya sedikit setelah salah satu pertemuan berikutnya. Kemungkinan besar, opsi untuk meningkatkan pembelian aset bersih jika prospek menjadi kurang menguntungkan akan turun. Namun, ini seharusnya tidak mengejutkan siapa pun, karena tidak ada yang mengharapkan ECB meningkatkan pembelian asetnya. Agak,

Kami mengharapkan Dewan ECB untuk memutuskan hanya pada musim panas mengenai pembelian aset bersih setelah bulan September dan pada saat yang sama memutuskan untuk melakukan perubahan besar terhadap panduannya. Lebih banyak kemajuan menuju sasaran inflasi ECB akan menjadi prasyarat untuk perubahan apapun. Kami memperkirakan pembelian aset bersih akan berakhir pada bulan September, dan sementara kata-kata pedoman harus diubah, ECB akan terus memberi sinyal bahwa kenaikan suku bunga jauh.

Kami memperkirakan imbal hasil obligasi pemerintah zona euro akan terus berlanjut sepanjang tahun ini, namun langkah terakhir terlihat berlebihan, berdasarkan informasi baru yang dirilis. Kemajuan yang kuat dari euro juga terlihat berlebihan, karena kenaikan suku bunga yang akan datang di AS menguntungkan dolar, menurut pandangan kita.

Kongres AS harus sepakat tidak hanya pada penganggaran dan batas hutang, tapi juga pada peningkatan batas pengeluaran
Sekali lagi, pembiayaan rumah tangga publik AS tertunda minggu depan. Sekali lagi, negosiasi panik sampai akhir - 19 Januari - mungkin, untuk mencegah default pembayaran sebagian (pembayaran tingkat suku bunga dan pengeluaran untuk keamanan tidak akan terpengaruh) dari otoritas publik ('shutdown pemerintah'). Dan sekali lagi, pasar cenderung bereaksi secara santai dan mengharapkan hasil yang positif. Seperti yang telah terjadi pada bulan September dan dua kali di bulan Desember, Kongres AS mungkin juga hanya menyetujui solusi jangka pendek (resolusi berkelanjutan) minggu depan dan bukan pada anggaran untuk tahun fiskal yang sedang berjalan. Dan lagi, kenaikan plafon utang masuk dalam agenda. Kedaluwarsa batas waktu ini tidak akan berdampak langsung, karena dalam kasus ini Departemen Keuangan AS akan dapat mempertahankan solvabilitas selama 3-4 bulan lagi. Tetapi tetap saja, situasinya sedikit berbeda kali ini. Terlepas dari dua isu yang telah disebutkan, saat ini sebuah kesepakatan mengenai kenaikan batas pengeluaran harus diraih juga. Jika tidak, itu mungkin akan menghasilkan sedikit pengurangan dari pengeluaran discretionary, termasuk semuanya selain dari pengeluaran sosial. Batas pengeluaran ini diselesaikan pada tahun 2011; Sejak saat itu, kesepakatan dapat dicapai secara konsisten hanya pada kenaikan sementara. Untuk tahun 2018, kesepakatan semacam itu belum bisa diraih. Jika tidak tercapai, ini akan - antara lain - berarti akhir dari rencana Administrasi Trump untuk secara besar-besaran meningkatkan pengeluaran militer. bahkan mungkin akan menghasilkan pengurangan sedikit dari pengeluaran discretionary, termasuk semuanya selain dari pengeluaran sosial. Batas pengeluaran ini diselesaikan pada tahun 2011; Sejak saat itu, kesepakatan dapat dicapai secara konsisten hanya pada kenaikan sementara. Untuk tahun 2018, kesepakatan semacam itu belum bisa diraih. Jika tidak tercapai, ini akan - antara lain - berarti akhir dari rencana Administrasi Trump untuk secara besar-besaran meningkatkan pengeluaran militer. bahkan mungkin akan menghasilkan pengurangan sedikit dari pengeluaran discretionary, termasuk semuanya selain dari pengeluaran sosial. Batas pengeluaran ini diselesaikan pada tahun 2011; Sejak saat itu, kesepakatan dapat dicapai secara konsisten hanya pada kenaikan sementara. Untuk tahun 2018, kesepakatan semacam itu belum bisa diraih. Jika tidak tercapai, ini akan - antara lain - berarti akhir dari rencana Administrasi Trump untuk secara besar-besaran meningkatkan pengeluaran militer.

Seluruh proses ini cukup sulit, karena Partai Republik, yang memegang mayoritas di kedua majelis, memerlukan sebagian suara Demokrat setidaknya di Senat. Kedua belah pihak melampirkan izin mereka untuk menganggarkan ke topik politik lainnya. Partai Republik ingin meningkatkan belanja pertahanan secara besar-besaran, sementara Demokrat meminta peningkatan pengeluaran diskresioner yang sama besarnya. Selain itu, ada isu menarik lainnya, seperti pembangunan tembok antara Meksiko dan AS dan perlindungan kadaluarsa orang-orang yang secara tidak sah berimigrasi ke AS saat mereka masih anak-anak.

Jadi, sekali lagi, sebuah minggu penuh politik akan segera dimulai. Dari perspektif kami, sangat tidak pasti apakah sebuah kesepakatan mengenai anggaran untuk tahun fiskal atau hanya solusi sementara yang dapat dicapai. Pasar cenderung tetap tenang. Namun demikian, kemajuan harus diikuti dengan ketat, karena bahaya eskalasi ada.

Share: