Prospek Makroekonomi untuk 2018 dan Emas

Beruntung atau tidak, 2017 ada di belakang kita. Ini merupakan tahun positif bagi pasar emas , karena pasar kuning naik lebih dari 12 persen. Namun, investor memandang ke depan, jadi mari fokus pada apa yang akan terjadi pada bulan-bulan mendatang. Tahun depan akan dibentuk terutama oleh tren ekonomi berikut:

1. Aktivitas global membaik.

2. Pasar tenaga kerja menguat lebih lanjut.

3. Inflasi yang lemah akhirnya naik (tapi cukup).

4. Bank sentral secara perlahan mengurangi stimulus kebijakan moneternya.

5 . Suku bunga meningkat.

Mari kita analisa sekarang, mulai dengan percepatan pertumbuhan global. Pada tahun 2017, GDP riil global tumbuh sekitar 3,7 persen. Itu lebih tinggi dari tahun 2016 dan jauh di atas ekspektasi. Memang, ekonomi dunia mengungguli sebagian besar prediksi untuk pertama kalinya sejak 2010. Dan, menurut Goldman Sachs, aktivitas ekonomi riil dunia mungkin akan meningkat bahkan 4 persen tahun depan. Yang penting, pertumbuhan global berbasis luas di seluruh negara. Emas adalah aset safe-haven, yang bersinar paling terang selama periode kelesuan ekonomi, seperti Great Resession. Dengan demikian, pertumbuhan ekonomi yang solid yang akan terjadi tahun depan akan menjadi angin sakal yang serius bagi logam kuning.

Dengan momentum ekonomi yang relatif kuat, pasar tenaga kerja harus menguat lebih jauh. Di beberapa negara maju, termasuk Amerika Serikat, tingkat pengangguran telah jatuh ke tingkat sebelum krisis (lihat tabel di bawah). Dengan demikian, ekonomi maju mendekati lapangan kerja penuh, dengan cepat menutup kesenjangan output.

Bagan 1: Tingkat pengangguran (garis merah, sumbu kanan) dan tingkat inflasi (CPI, sumbu hijau, sumbu kiri) di AS selama sepuluh tahun terakhir.

CPI

Oleh karena itu, ekonomi yang berkembang dan pasar kerja yang ketat akhirnya harus menaikkan inflasi. Sebenarnya, inflasi secara signifikan lebih tinggi dari dua tahun yang lalu, seperti yang bisa dilihat pada grafik di atas.

Emas dianggap sebagai lindung nilai terhadap inflasi, namun kenaikan CPI moderat atau PCEPI seharusnya tidak menaikkan harga logam kuning. Emas bersinar cerah selama periode inflasi yang tinggi dan mempercepat, jadi jika inflasi tidak terkendali, yang secara signifikan melebihi target the Fed, seharusnya tidak rally secara liar. Namun, kita tidak bisa mengecualikan inflasi yang membesarkan kepalanya yang jelek lagi. Sebenarnya, ini adalah salah satu risiko terbalik terbesar bagi pasar emas dalam jangka menengah.

Memang, rebound dalam inflasi sebenarnya dapat mendorong bank sentral untuk menerapkan sikap yang lebih hawkish. Inilah yang terjadi baru-baru ini. The Fed menaikkan suku bunga lima kali sejak akhir 2015. Ini juga mulai melepas neraca besarnya . Dan bahkan ECB mengurangi skala pembelian aset bulanannya tahun lalu. Selain itu, komposisi FOMC pada 2018 akan lebih hawkish, jadi kami mengharapkan kelanjutan dari normalisasi kebijakan. The pengetatan akan dilakukan secara bertahap, pasti, tapi tiga kenaikan tidak mungkin tahun depan. Atau mereka mungkin datang lebih awal, karena bank sentral AS memiliki lebih sedikit alasan daripada pada 2017 untuk menghentikan sementara siklus kenaikan suku bunga pada awal tahun yang baru. Lebih ketatkebijakan moneter dan akomodasi yang kurang menyiratkan tingkat bunga yang lebih tinggi, yang negatif untuk emas, aset zero-income.

Yang penting, mungkin ada juga tekanan ke atas pada suku bunga riil , karena pertumbuhan ekonomi yang solid dan ekspektasi stimulus fiskal yang meningkat . Ini sangat penting, karena emas memiliki korelasi negatif yang kuat dengan suku bunga riil.

Implikasi dari tren ekonomi yang akan datang tidak baik untuk pasar emas. Kami memprediksi bahwa pemulihan global akan berlanjut, jadi pada dasarnya kita akan memiliki pertumbuhan ekonomi yang solid dengan inflasi rendah, dan risiko yang seimbang dalam ekonomi global. Dengan demikian, lingkungan makro ekonomi cenderung menekan tekanan pada logam kuning. Itu tidak berarti bahwa kita mengharapkan penurunan harga emas, tapi kita anggap pasar beruang lebih mungkin daripada pasar bull. Tentunya, jika ekonomi emas emas tetap ada, tren sideways di pasar bullion mungkin akan berlanjut. Apa yang kita katakan bahwa pergerakan ke bawah lebih mungkin terjadi karena momentum ekonomi yang solid dan kenaikan suku bunga.

Tapi banyak akan tergantung pada kinerja dolar AS. Pada 2017, harga emas ditopang oleh depresiasi greenback . Kami percaya bahwa penjualan yang sama tahun ini tidak mungkin terjadi, jadi ada lebih banyak ruang untuk penurunan harga emas, setidaknya dalam jangka pendek atau menengah.

Yang terakhir namun tidak kalah pentingnya, kami melukiskan skenario dasar di atas. Tapi masa depan tidak pasti dan banyak hal bisa terjadi di jalan, jadi tidak perlu terwujud. Jika beberapa angsa hitam mendarat, harga emas bisa melonjak. Kami akan menganalisis potensi risiko terbalik untuk pasar emas di bagian selanjutnya dari Ikhtisar Pasar ini.

Share: