Dengan tingkat suku bunga rendah, pejabat Fed resah atas resesi AS berikutnya

Para pembuat kebijakan Federal Reserve khawatir bahwa mereka bisa menghadapi resesi AS berikutnya dengan gudang kebijakan yang sedikit berbeda dari yang digunakan pada penurunan terakhir namun merampas banyak pukulan mereka karena suku bunga masih rendah.

Di tengah transisi kepemimpinan yang belum pernah terjadi sebelumnya, pejabat Fed secara terbuka berdebat bagaimana mempersiapkan penurunan berikutnya. Haruskah mereka memangkas pendekatan mereka terhadap penargetan inflasi? Seberapa besar neraca yang harus mereka pertahankan? Seberapa jauh mereka bisa menaikkan suku bunga dan tetap menjaga ekonomi pada jalur pertumbuhan?

Semua ini bertentangan dengan latar belakang dorongan besar yang tak terduga dari pemotongan pajak dan pengeluaran pemerintah yang akan mendorong defisit, sehingga menyisakan sedikit ruang untuk penyelamatan fiskal pada resesi berikutnya.

"Hal yang membuat saya terjaga di malam hari adalah bahwa ketika resesi berikutnya terjadi, dan mudah-mudahan tidak untuk waktu yang lama, saya tidak berpikir kita memiliki sekuat toolkit karena kita ingin menanggapi hal itu," San Francisco Presiden Federal Reserve Bank John Williams mengatakan pada hari Jumat di sebuah acara Balai Kota Los Angeles.

Untuk menarik diri dari resesi 2007-2009, Fed menurunkan suku bunga jangka pendek mendekati nol dan membeli obligasi senilai 3,5 triliun dolar untuk menekan biaya pinjaman jangka panjang.

Sejak akhir tahun 2015 telah secara bertahap membalikkan arah. Tingkat suku bunga utamanya saat ini berada pada kisaran 1,25 sampai 1,5 persen, dan the Fed memperkirakan akan berakhir tahun ini dengan suku bunga antara 2 persen dan 2,25 persen.

Dengan populasi yang menua yang memperlambat potensi pertumbuhan ekonomi, proyek Fed dapat menaikkan suku bunga menjadi sekitar 2,75 persen sebelum biaya pinjaman benar-benar akan mulai mengerem perekonomian. Sebelum resesi, sebagian besar ekonom memperkirakan tingkat netral mendekati 4 persen.

Dengan harga yang sangat rendah, akan ada sedikit ruang untuk memotong mereka untuk memberikan stimulus ketika ekonomi terbesar di dunia, yang sedang memanas, akhirnya berbalik.

"Kita akan lebih baik, daripada memikirkan apa yang akan kita lakukan saat kita memukul nol, memastikan kita tidak kembali ke sana. Kami hanya tidak ingin berada di sana, "kata Presiden Fed Boston Eric Rosengren kepada konferensi ekonom New York.

Rosengren, satu dari hanya beberapa pembuat kebijakan duduk yang juga bertugas selama penurunan terakhir, mengatakan bahwa defisit AS yang meluas lebih jauh dapat mengikis kemampuan pemerintah untuk membantu mengekang resesi di masa depan.

Sejak pertengahan Desember, Kongres dan Presiden yang dikendalikan Republikan Donald Trump secara agresif memangkas pajak dan meningkatkan batas pengeluaran, yang diharapkan dapat mendorong defisit anggaran tahunan di atas $ 1 triliun tahun depan dan memperluas hutang nasional sebesar $ 20 triliun.

Stimulus itu, yang dikombinasikan dengan pertumbuhan global yang disinkronkan, tanda-tanda inflasi AS menguat, dan pengangguran di dekat level terendah 17 tahun bisa menjadi panggung untuk overheating yang mengakhiri salah satu ekspansi ekonomi terpanjang yang pernah ada.

"Kami menginginkan lebih banyak peredam kejut di luar sana dan sungguh ... shock absorber utama adalah kemampuan untuk mengurangi tingkat dana makan, yang berarti Anda ingin mencapai tingkat inflasi yang lebih tinggi sehingga tingkat suku bunga dana pra-kejutan adalah 4 (persen) dan bukan 2, "kata Paul Krugman, ekonom dan profesor pemenang Hadiah Nobel di City University of New York.

Makalah penelitian utama di konferensi tersebut, yang diselenggarakan oleh University of Chicago Booth School of Business, berpendapat bahwa bank sentral harus fokus pada pemotongan suku bunga pada resesi berikutnya dan menghindari mengandalkan pembelian aset, yang kurang efektif dalam merangsang investasi dan pertumbuhan daripada sebelumnya. pikir.

Namun, seperti William Dudley, presiden Fed New York, mengatakan pada konferensi tersebut, kemampuan untuk kembali membeli obligasi jika dan ketika harga mencapai nol "sepertinya alat yang bagus untuk dimiliki."

Pendekatan Fed terhadap perlambatan ekonomi, menurut para pembuat kebijakan, akan menurunkan suku bunga, menjanjikan stimulus lebih lanjut dan baru kemudian membeli obligasi. Rosengren dan lainnya menolak kemungkinan untuk mengadopsi tingkat bunga negatif - praktik membebankan biaya kepada bank untuk menahan uang mereka - seperti yang dilakukan beberapa bank sentral lainnya.

Beberapa melihat suksesi bulan depan dari Fed Chair Janet Yellen oleh Jerome Powell sebagai waktu yang tepat untuk mempertimbangkan kerangka kerja baru yang dapat membantu mendorong inflasi, dan suku bunga, lebih tinggi.

Presiden Fed Cleveland Loretta Mester, yang oleh Gedung Putih sedang mempertimbangkan untuk menunjuk wakil ketua Fed, mengatakan kepada konferensi bahwa bank sentral dapat mulai menilai ulang kerangka kerja akhir tahun ini, meskipun dia mengatakan bahwa ambang batas untuk perubahan harus tinggi.

Dilaporkan oleh Jonathan Spicer di New York dan Ann Saphir di Los Angeles; Editing oleh Chizu Nomiyama dan Leslie Adler

Share: