Warren Buffett terdengar sedikit frustrasi

Bagi Warren Buffett, duduk untuk menulis surat tahunan tahun ini kepada pemegang saham Berkshire Hathaway Inc. - dan penggemarnya di seluruh dunia - tidak mungkin mudah. Menyusul kesepakatan yang gagal pada 2017, ini adalah surat wasiat terpendeknya dalam lebih dari dua dekade, dan bisa dibilang salah satu yang paling tidak luar biasa .

Sementara Buffett membuat penilaian optimisnya terhadap ekonomi Amerika dan prospek konglomeratnya, nada melontarkan surat tersebut tampaknya merupakan salah satu frustrasi - bahwa peraturan akuntansi baru akan menyebabkan kebingungan investor Berkshire, bahwa lingkungan M & A telah kehilangan akal sehatnya, dan bahwa beberapa penonton tidak menghargai perspektif jangka panjang yang dilakukan Berkshire dengan investasi seperti Kraft Heinz Co., sebuah saham yang dilakukan dengan menyedihkan dalam beberapa pekan terakhir.

Saham Berkshire sendiri mencapai titik tertinggi baru pada 2017, namun saat Buffett mencermin pada tahun ini, cegukan M & A-nya jelas menonjol baginya. Miliarder tersebut mencurahkan bagian atas surat tersebut untuk membahas akuisisi, khususnya kurangnya kandidat yang menarik dan lingkungan dengan biaya yang didanai bankir yang sebelumnya dia curiga. Pria berusia 87 tahun yang telah lama dirayakan untuk membuat kesepakatan cerdiknya, memiliki dua transaksi potensial utama yang ambruk di mata publik tahun lalu - pertama Kraft Heinz-Unilever , dan kemudian tawaran Berkshire untuk utilitas Texas Oncor . Itu tidak biasa bagi Buffett, dan kurangnya aktivitas telah meninggalkan tumpukan uang konglomerat di tingkat yang bahkan tidak dapat dibenarkannya. Kas dan tagihan Treasury AS sekarang berjumlah $ 116 miliar.

Sudah lama sejak Buffett menghabiskan banyak waktu untuk menulis tentang akuisisi atau pembicaraan tentang "senapan gajahnya". Dia berhenti memasukkan daftar kriteria pengambilalihan setelah tahun 2015, saat pasar menguat dan valuasi membengkak melampaui apa yang dia bayar dengan nyaman. Dan seperti yang sudah saya jelaskan sebelumnya, Berkshire bukan satu-satunya pembeli di kota. Ini bersaing dengan pengakuisisi strategis lain yang mengantongi uang saku yang bersedia membayar lebih untuk peluang pertumbuhan yang sangat mereka butuhkan dan yang mana Berkshire, yah, tidak. Buffett yakin ingin menggunakan uang itu untuk digunakan:

"Tujuan Berkshire adalah untuk secara substansial meningkatkan pendapatan kelompok non-asuransi. Untuk itu, kita perlu melakukan satu atau lebih akuisisi besar. Kita tentu memiliki sumber daya untuk melakukannya."

Fun sidenote: Itu salah satu dari 11 kali Buffett menggunakan kata "besar" dalam surat tahun ini. Bertanya-tanya apakah dia mengambilnya dari miliarder selebriti lainnya.

Tapi kembali ke transaksi. Buffett memasukkan satu teriakan ke satu transaksi besar yang berhasil menembus garis finish tahun lalu: pembelian 38,6 persen saham Pilot Pilot J , rantai kenyamanan pribadi yang ditujukan untuk pengemudi truk. Istilah itu tidak pernah diungkapkan, namun bisnis menghasilkan sekitar $ 20 miliar penjualan. 1

Itu terjadi di stadion baseball yang sama dengan Kraft Heinz, meskipun pendapatan pembuat kemasan makanannya juga menurun, juga perjuangan menemukan megamerger lain. Kraft Heinz mengatakan pada hari Jumat bahwa Buffett meninggalkan dewan pengurusnya, namun ia "terus berharap untuk melanjutkan kemitraannya sebagai ketua pemegang saham terbesar kami," yang membuat semua investor khawatir bahwa keluarnya Buffett bisa menjadi kata pengantar bagi Berkshire yang keluar dari sahamnya.

Menunjukkan pembelaan yang dirasakan entah bagaimana berkaitan dengan Kraft Heinz, Buffett mengatakan bahwa dia dan rekan bisnisnya Charlie Munger, 94, membuat investasi pasar saham "sebagai kepentingan bisnis , bukan sebagai simbol ticker" untuk diperdagangkan pada pola grafik (seperti yang ada di bawah ), target harga analis atau - lebih buruk lagi! - pendapat para pakar media.

Tapi sejak hari Buffett memilih untuk berinvestasi di samping 3G Capital, sebuah toko ekuitas pribadi yang dikenal dengan jenis strategi pengambilalihan harga-pemotongan, sinergi, berorientasi jangka pendek yang dia lawan, pasti dia tahu akan ada kritik . Sulit untuk mendamaikan situasi di Kraft Heinz dengan pandangan Buffett tentang pembuatan kesepakatan.

Meskipun demikian, bahkan jika dia berkomitmen pada saham tersebut, Buffett tampaknya menjauhkan diri dari Kraft Heinz dan berfokus untuk menjadikannya sebagai tahun sebuah megadeal di Berkshire . Barnya tinggi dan daftar perusahaan yang bisa mencapainya (Costco? Mesin pembuat Nike Cummins?) Baru saja menjadi lebih pendek . Namun, dia tahu bahwa memasukkan sebagian besar uang tunai Berkshire untuk digunakan sekarang sementara dia masih di sekitar tidak hanya memberinya setidaknya satu hore terakhir, tapi juga akan memberi sedikit tekanan pada penggantinya - mungkin Greg Abel - untuk keluar dari gerbang dengan kesepakatan "besar", atau akhirnya resor untuk membayar dividen .

Cara terbaik Buffett dapat memperkuat warisannya adalah dengan kembali ke pasar M & A dengan kekuatan dan tekad yang sama yang selalu ditunjukkannya. Dia mungkin perlu membayar lebih dari yang dia mau, tapi apa sedikit tambahan untuk Berkshire dalam jangka panjang?

Share: