Investor shale AS masih menunggu hasil dari ledakan minyak

Produksi minyak AS telah mencapai 10 juta barel per hari, mendekati rekor pada tahun 1970, namun banyak investor di perusahaan yang menggerakkan revolusi minyak serpih masih menunggu gajian mereka.

Produsen shale telah mengumpulkan dan menghabiskan miliaran dolar untuk menghasilkan lebih banyak minyak dan gas, mengakhiri puluhan tahun penurunan output dan menggambar ulang peta perdagangan energi global. Namun sebagian besar produsen serpih AS telah gagal selama bertahun-tahun untuk menghasilkan keuntungan dengan peningkatan output, membuat frustrasi pendukung keuangan mereka.

Kesabaran Wall Street berakhir akhir tahun lalu karena para investor meminta produsen untuk mengalihkan lebih banyak uang ke dividen dan melakukan pembelian kembali saham.

"Beri aku uang tunai." Itulah yang dikatakan investor, "kata Anoop Poddar, partner di perusahaan ekuitas swasta Energy Ventures.

Namun, seruan pembayaran semacam itu tetap menjadi perdebatan di industri ini karena harga minyak baru-baru ini merayap sampai tertinggi empat tahun. Investor yang menuntut pengembalian segera dapat mengambil risiko memaksa perusahaan untuk mengekang ekspansi yang dapat memberikan imbal hasil jangka panjang yang lebih tinggi jika harga minyak terus meningkat.

(Untuk grafik interaktif yang mencatat dampak global dari ledakan minyak serpih AS, lihat: tmsnrt.rs/2EtJgen)

Untuk saat ini, harga saham produsen serpih belum pulih sepenuhnya dari harga minyak mentah CLc1 2014, ketika banyak investor merugi karena ratusan perusahaan bangkrut dan mereka yang bertahan berjuang.

Sektor energi telah kehilangan reli yang mengambil pasar saham yang lebih luas untuk mencatat rekor tertinggi. Indeks Energi S & P 500.SPNY tetap hampir sepertiga dari puncaknya pada pertengahan 2014, ketika harga minyak CLc1LCOc1 mencapai $ 100 per barel. Indeks S & P 500 yang lebih luas .INX naik 39 persen selama periode yang sama.

Analisis Reuters terhadap pengungkapan dividen perusahaan menunjukkan perpecahan dalam bagaimana perusahaan-perusahaan shale bereaksi terhadap tekanan yang meningkat dari investor - dan dampaknya terhadap nilai pasar mereka.

Tahun ini, lima dari 15 perusahaan shale independen terbesar di AS mulai membayar atau menaikkan dividen kuartalan, dokumen tersebut menunjukkan. Namun enam dari perusahaan tersebut tidak pernah menawarkan dividen atau belum dipulihkan pemotongan yang diimplementasikan sejak harga minyak 2014 ambruk.

Anadarko Petroleum Corp ( APC.N ) awal bulan ini menambahkan $ 500 juta ke program buyback yang ada dan menaikkan dividennya sebesar 20 persen, membuat sahamnya naik 4,5 persen pada hari perdagangan berikutnya. Buyback mengurangi jumlah saham yang beredar, sehingga meningkatkan nilai saham yang tersisa.

Saham Pioneer Natural Resources Co ( PXD.N ) juga naik 4 persen segera setelah menaikkan dividen empat kali lipat dan membukukan hasil kuartal keempat yang lebih baik dari perkiraan awal bulan ini. Tim Dove, kepala eksekutif Pioneer, menyebut kenaikan tersebut "sebuah langkah menuju tujuan kami untuk mengembalikan uang kepada pemegang saham."

Perusahaan yang telah menolak kenaikan dividen, sebaliknya, telah melihat valuasi mereka turun.

Dari enam, saham di empat - Cimarex Energy Co ( XEC.N ), Devon Energy Corp ( DVN.N ), Parsley Energy Inc ( PE.N ) dan Noble Energy Inc ( NBL.N ) - telah kehilangan setidaknya 19 persen dalam 12 bulan terakhir. Hanya satu, Continental Resources Inc ( CLR.N ), lebih tinggi dari tahun lalu.

Empat produsen, termasuk Hess Corp ( HES.N ), terus memberikan deviden selama penurunan.

A PASS UNTUK PERUSAHAAN KECIL, TINGGI-PERTUMBUHAN

Keuntungan harga minyak baru-baru ini telah mengurangi tekanan dari para pemegang saham.

Pada bulan Januari, harga minyak berjangka AS CLc1 melonjak menjadi $ 66,14 per barel, naik 56 persen dari level terendah tahun lalu dan pada level yang tidak terlihat dalam empat tahun.

Sejak itu, harga telah didinginkan menjadi sekitar $ 63 per barel, namun tetap 17 persen di atas setahun yang lalu, mendorong arus kas untuk perusahaan yang telah memperluas output.

"Banyak dari perusahaan-perusahaan kecil ini mendapat kelonggaran untuk arus kas keluar karena tingkat pertumbuhan mereka yang sangat tinggi," kata Todd Heltman dari manajer aset Neuberger Berman, yang berinvestasi pada produsen serpih.

Pertumbuhan output serpih terus melampaui perkiraan. Administrasi Informasi Energi AS bulan ini mengatakan produksi Amerika Serikat bisa mencapai 11 juta barel per hari pada akhir 2018, setahun lebih awal dari yang diperkirakan bulan lalu.

Heltman telah menekan perusahaan shale untuk menahan diri bahkan di tengah kenaikan harga. Dan meskipun pendapatan yang lebih tinggi, kenaikan pengeluaran sejauh ini telah terkendali.

Produsen telah mendorong rencana pengeluaran untuk seluruh 2018 hingga 10 persen dari tahun lalu, menurut penghitungan dari 41 dari 65 produsen yang dilacak oleh perusahaan jasa keuangan Cowen & Co.

Beberapa perusahaan telah mempertahankan asumsi konservatif untuk harga minyak rata-rata untuk tahun 2018, menganggarkan harga antara $ 50 dan $ 55 per barel.

Harga yang lebih tinggi akan berarti mereka dapat menutupi investasi pengeboran baru dan masih membayar dividen.

Investor mencari perusahaan yang dapat menemukan keseimbangan optimal antara tujuan yang saling bertentangan dalam mengendalikan biaya, membayar dividen dan meningkatkan produksi.

"Kami ingin berinvestasi di perusahaan-perusahaan yang telah mampu memperbaiki produksinya dan memenangkan pertarungan sejauh biaya ekstraksi," kata Derek Rollingson, manajer portofolio ICONX Energy ( ICENX.O ), yang memiliki saham lebih dari selusin produsen serpih AS.

Kenaikan harga minyak yang lebih lanjut, bagaimanapun, dapat menyebabkan investor mengambil lebih banyak risiko dan menghukum perusahaan yang lebih konservatif, kata Mike Breard, seorang analis energi di Hodges Capital Management di Dallas.

"Jika minyak adalah $ 65 pada hari Paskah," katanya, "investor akan pergi ke perusahaan dan berkata, 'Mengapa Anda tidak meminjam lebih banyak uang dan mengebor lebih banyak sumur?'"

Dilaporkan oleh Ernest Scheyder; Pelaporan tambahan oleh Liz Hampton; Editing oleh Simon Webb dan Brian Thevenot

Share: